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兴证大局王涵:油价成PPI下行与否最大不缺定性

作者:admin
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发布时间:2019-01-10 20:55:53
来源:互联网

   投资要点

   事情:2018年12月同比回落至1.9%,同比大幅下滑至0.9%,均低于市场预期。我们以为:

   CPI和PPI大幅低于预期:首要受连累。12月CPI与PPI环比均呈现大幅降落,连累同比呈现超预期回落。1)CPI环比0.0%,明显弱于时节性纪律。从分项直上看,交通和通讯是较着连累(12月环比-1.9%,时节性纪律为0.06%),交通和通讯分项首要遭到其细分项——交通东西用燃料的影响。交通东西用燃料与石油价钱出现高度的相关性。2)PPI环比创下2015年1月以来新低,-1.0%,首要遭到出产材料价钱的连累,与12月购进价钱指数走势相同。从其行业分项来看,首要是石油和自然气开采业,石油、煤炭及其他燃料加工业环比连累较大,别离为-12.9%和-7.6%,而2018年同期这两项环比均为正。因而,12月CPI和PPI价钱的大幅低于预期,首要是遭到国际油价正在2018年4季度大幅下跌的连累。

   食物价钱:短期生猪供应富余,但后期猪价提升压力未消。12月对于CPI奉献环比略降,从分项来看,除了肉、食用油等少量种类环比超时节性外,其他种类均低于时节性。禽供应偏紧,价钱处于高位。鸡蛋供应逐步复原,蛋价走弱。生猪供应宽松,猪肉价钱同比下跌,但同比跌幅较初期曾经较着收窄,环比有略超时节性的表示。

   我们预期2019年1月农产物正向奉献持平或小幅降落。鲜果、蔬菜、水产物价钱可能时节性高涨。生猪供应偏多,猪价短期偏弱。非洲猪瘟加快行业产能出清,猪价压力或将正在2季度之后表现。(食物局部由农业组点评)

   瞻望:油价成PPI下行与否最大不肯定性。PPI的连累首要来自油价,而CPI则首要存眷猪价带来的上行压力。我们以为,本年需求全体有下行压力,原资料价钱会绝对2018年偏弱,但从产能应用率的程度来看,工业原资料的供应压力远低于2014-2015年,因而对于PPI的连累绝对暖和。因而,油价动摇对于我国PPI的影响更大,这点我们正在20181127的年度陈述《水长,致远》中就明白指出。油价下跌既遭到供需影响,也有地缘政治和美圆活动性的要素,动摇较大。今朝,1月油价环比有所改善,但全体程度仍大幅低于 2018 年均值,因而对于PPI 同比的连累短期仍将继续,但后期需看油价走势决议 PPI 走势。




   风险提醒: 非洲猪瘟疫情、原油价钱走势超预期。

 

  (文章来历:王涵论大局)

(原题目:油价成PPI下行与否最大不缺定性 ——12月通胀数据点评)

(义务编纂:DF064)

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